大陸催生北京證券交易所 瞄準產業隱形冠軍


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撰文 / 凱博 張耀仁專案總監

 

北京證券交易所將設立

大陸近幾年在資本市場的改革創新方面,可說是一年豎立一個新的里程碑,2021年9月2日,在中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上,官方宣布將設立北京證券交易所(下稱北交所)。這是時隔三十多年後,大陸資本市場再次迎來全國性的證券交易所,自此開啟京滬深交易所三足鼎立新時代。

 

北京證券交易所基本情況                

全名                

北京證券交易所有限責任公司                

成立日期                

2021年9月3日                

註冊資本                

10億元                

股權架構                

全國股轉系統全資控股                

法律地位                

全國性證券交易所,與上海、深圳交易所並列                

交易方式                

連續競價交易                

發行方向                

公開發行、非公開發行                

投資人開戶門檻                

開戶前20個交易日平均日證券資產50萬人民幣以上,並有2年以上證券投資經驗(與上交所科創板開戶門檻相同)                

資料來源:北京證券交易所                

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歷史背景

此前,中國大陸有上海及深圳兩大證券交易所,並在北京逐步發展「新三板」。新三板實質上是一個中小企業股份轉讓系統,定位為非上市股份公司股票公開轉讓和發行融資的市場平台,性質類似於台股的興櫃市場。

新三板從2006年開始運行,最初僅限於北京高科技中心中關村的企業掛牌交易,成交量很低。2012年,新三板首次擴容,除中關村外,再納入上海張江、武漢東湖、天津濱海三個國家級高新區,隔年,證監會將新三板的掛牌企業範圍擴容至大陸全境。當時的新三板由於掛牌門檻相對較低,加上大陸各地方政府的紛紛退出掛牌獎勵政策,掀起了一波掛牌熱潮,而新三板掛牌企業數也在2016年底突破了1萬家,最高曾經達到1萬1千多家,不過卻出現大量新三板掛牌公司從未有成交記錄的奇特現象。隨後,新三板迎來一系列了改革,為了區分出較優質的掛牌公司,新三板推出分層制度,將已掛牌公司區分為基礎層和創新層,在創新層掛牌滿12個月後的企業可以提出轉入精選層的申請,審查通過則成為精選層掛牌公司,滿足要求後有機會轉板至上交所或深交所。即將成立的北交所就是在這個新三板的基礎上加以深化改革而生,屆時現有新三板精選層的掛牌公司將直接轉入北交所掛牌,而現行的精選層各項基礎制度也幾乎全數移植。截至10月25日為止,新三板精選層的掛牌企業已累計67家,市場樂觀預期北交所開板時將會有80家精選層企業轉為第一批北交所掛牌公司。

 

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北交所特色

從目前仍處在徵求意見階段的北交所相關業務辦法觀察,未來北交所將專注於中小企業IPO融資,證監會表示,將會構建一套符合創新型中小企業特點的制度,涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等面向。證監會同時提到,北交所將致力於打造符合中國國情、有效服務「專精特新」中小企業的資本市場專業化發展平台。「專精特新」指的是「專業化、精細化、特色化、新穎化」。從目前披露的北交所四套上市標準來看,年度淨利潤的財務硬門檻有所下降,並更加重視上市主體在研發方面的投入。相較於科創板及創業板,北交所可說是向「更早、更小、更新」的創新型中小企業敞開了IPO大門。

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在北交所正式推出之前,新三板有接近7300家的掛牌公司,其中基礎層5977家、創新層1248家,因此北交所推出後,IPO的後備企業數量不少,加上IPO準備期縮短及多元化又相對寬鬆的上市標準催化,預期將有一批為數可觀的中小企業透過北交所籌資,繼續發展壯大。台商企業目前在新三板掛牌者並不多,也有部份台商是多年前曾在新三板掛牌,後因融資效益不彰而申請摘牌的。此次北交所強調要鎖定的「專精特新」企業,其實正是大陸台商擅長在細分產業領域做到最好的隱形冠軍寫照。凱博團隊具有多年輔導客戶準備A股IPO的經驗,有意劍指北交所IPO、分享大陸多層次資本市場紅利的企業主,歡迎聯絡凱博同仁以了解更多詳情。

北京證券交易所上市標準                

項次                

市值                

財務指標                

共同須滿足條件                

共同限制                

1                

2億元                

以上                

最近兩年每年淨利潤不低於1500萬元且ROE達8%                

I.健全且運行良好的組織機構                

II.持續經營能力、財務狀況良好                

III.新三板掛牌滿一年且已進入創新層                

IV.完成公開發行股票                

V. 淨資產不低於5000萬元                

VI.公開發行對象不低於100人                

VII.發行後股東人數不低於200人                

VIII.發行後公眾持股比例不低於25%(適用於股本4億元以下公司)或10%(適用於股本超過4億元公司)                

I.公司、控股股東、實控人、董監高近3年內無刑事犯罪紀錄,12個月內未被股轉公司紀律處分或被證監部門行政處罰或立案調查                

II.未如期披露年報或半年報                

III.對經營穩定性、獨立持續經營能力具有重大不利影響,或存在利益受到損害等情形                

最近一年淨利潤不低於2500萬元且ROE達8%                

2                

4億元                

以上                

近兩年平均年營收不低於1億元且年成長率不低於30%、近一年經營性現金流量為正                

3                

8億元                

以上                

近一年營收不低於2億元,近兩年研發費用投入不低於營收的8%                

4                

15億元                

以上                

近兩年研發費用投入合計5000萬元以上                

幣別:人民幣                                                             

資料來源:北京證券交易所                

 

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作者張耀仁,是凱博聯合會計師事務所上市項目專案總監

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